新和成浙江医药中期业绩暴增 维生素功不可没

    维生素涨价功不可没 景气周期是否到头值得警惕

    任亮

    中期净利润同比增长19665.67%和17546.56%！浙江医药(600216)(600216.SH)、新和成(002001)(002001.SZ)这两家同样地处浙江，并同样生产维生素的医药类上市公司同时交出一份惊人的中期业绩报告。

    与一些上市公司依靠重组或投资收益等因素获得高增长不同，这两家公司净利润的增长均得益于各自主营业务的增长。新和成中报称，由于公司主导产品VE、VA、VH等受市场供需变化影响，出现了较大幅度的涨价，有效抵消了由于原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素的影响。浙江医药对业绩大幅增长的解释也是主要因为公司主导产品VE、VH、VA价格较去年同期大幅上涨。

    据中投证券对医药行业上市公司半年报整体分析，浙江医药、新和成所处的化学原料药行业也仍是医药类各子行业中表现最好的，利润同比增长355.3%。同时，该板块的收入和利润总额也都是同比增长最迅速的。受益于原料药价格上涨的A股上市公司除上述2家外，还包括华北制药(600812.SH)、东北制药(000597.SZ)和广济药业(000952行情,爱股,资讯)(000952.SZ)等。

    据博亚和讯中华农牧企业网对维生素市场价格的监测，昨天VA每25kg的报价为280元。而在今年1月4日价格还只有130元左右。在7月31日，这个价格超过了300元，达到315元。而每25kg的VC昨天报价已经近100元，其1月4日的报价仅为65元左右，7月31日则为120元。每25kgVE的价格昨天报200元以上。7月31日VE价格曾达230元，而1月4日价格刚刚超过100元。

    上述各类维生素的价格波动情况大体与各上市公司股价走势相吻合。自大盘急速下跌以来，新和成和浙江医药等公司股价一直比较抗跌。但今年8月份起出现较大幅度下跌。按历史最高价计算，至今的累计跌幅也分别达到了55%和50%左右，而同期，沪综指和深成指累计跌幅则均超过了62%。至8月底，整个医药行业的PE已经由年初的45倍回落到24倍左右。

    但对于投资者来讲，未来维生素价格能否继续维持高位，上市公司是否能够持续保持较高盈利水平则更为重要。广发证券分析师杨挺在一份分析新和成的报告中指出，VE、VA生产行业进入壁垒高，生产集中度高有利于其价格保持高位；而下游行业对价格提升并不敏感也从另一个方面支撑目前的VE、VA价格，预计在半年到一年的时间内VE、VA的价格仍然将保持高位。

    而在东兴证券看来，化学原料药行业的周期性使得这种短期的高速增长必将回落，因此不具备长期稳定增长的特性。据东兴证券称，VC价格在今年以来的高速攀升后，7月份开始回落，而其价格段时间内也很难继续保持高位。

    龙头企业新和成与浙江医药的主营产品之一的VA也是同样。而对于VE，价格虽然继续高位运行，但8月份也出现了小幅下降，但由于市场需求的刚性，以及生产主要集中在新和成、浙江医药等少数几个优势垄断企业，下半年价格将依旧维持高位，不过长期来看，也有很大的不确定性。