温州民间资金目前会有何举动

    ■汪海宝  叶瑜

    在新“非公经济３６条”出台后，曾一度在投资上折戟的温州民间资本又开始“蠢蠢欲动”。温州民间资金到底有多大？温州民间资金将往哪里去？外界给予了足够的关注。

    为此，本报记者采访了中国人民银行温州市中心支行副行长周松山。

    中国经济时报：现在外界一直在讨论评估温州到底有多少民间资金，５０００亿、８０００亿、１００００亿都各有说法。对此您怎么看？

    周松山：温州民间资金是指温州区域内相对于“官方”的（除政府、机关团体外的）用于投资或有意愿用于投资以追求风险收益为特点的货币量。它并不同于温州民间资本，也不同于温州民间资金。由于资产、资金概念的混淆，人口与地区的定位没梳清，温州区域内、区域外的资金分属不明确，造成了外界对温州目前民间资金总额的计算误差，以至于众说纷纭。

    中国经济时报：您对温州目前民间资金的估计是４８９８．１２亿，请问数据是怎么计算的？

    周松山：民间资金总是要表现为存款或现金。我们从时点角度对温州民间资金作一量化统计，将企业存款（温州国企存款因现实占比极小忽略不计）都作为民营企业的货币形式存在的资本计入，将城乡居民储蓄存款作为生息资本全部计入，将本期外汇存款计入，再将本期净投放现金全部计入，再加上证券基金期货外汇黄金投资的保证金部分计入，大体上就可反映出截至２０１０年５月底的温州民资总额。至于在外温州人投资汇回的利润及在外温州华侨汇回侨汇的外资这部分，则假设其最终都转化为企业与个人存款或现金。存款和现金中尚有用于即期消费资金和临时周转或用于谨慎动机（如养老金）预留资金，应予扣除。由此可以计算出目前温州民间资金为４８９８．１２亿元。

    中国经济时报：目前温州民间资金处于什么样的状态？有哪些突出特征？

    周松山：温州民间资金的确相较国内其他地区较为丰裕，但民资多闲资不多，资产多但净资产不多。由于上一轮房产牛市，温州人借助按揭贷款的杠杆投资功能，敢于负债投资房产，急速推高了温州人资产额。另外还有一小部分民资呈现游资或热钱化倾向，它们是隐秘操作，快速流动，追求短期或超短期暴利的投机资金。

    温州民间资金需要从不同角度反映。从温州民间资金的积累历程特点来看，其起步于商业投资，发展于产业投资，并逐渐集中于房产投资和金融投资；从温州民间资金形成特点来看，自有资金是基础，借贷资本是辅助，但银行借贷资本重要性在逐步上升；从温州民间资金运作特点来看，其充分依托了当地传统的民间信用、人际纽带，并以赚钱示范效应——跟进式“抱团投资”为典型模式。

    中国经济时报：去年温州民间资金动静很大，但也连连失利。接下来，温州民间资金该有怎样举动，是继续按部就班稳扎稳打，还是另辟蹊径再创奇迹？

    周松山：温州民间资金呈现高度逐利特性，也希望国家政策能够放宽，积极谋求进入垄断行业。目前，温州民间资金以参股形式积极进入农村新型金融组织，继续投资房产、矿产，进入新兴战略性产业，同时，也介入私募股权投资，对投资一些能规避通胀风险的保值资产等十分感兴趣，显示出个人经营性投资十分活跃的新趋势。

    从大体上讲，温州民间资金流向呈四大趋势：一、积极介入稀缺资源投资，房地产、金融、资源性行业投资成为首要选择。二、私募股权投资基金逐渐成为温州民间资金寻求出路的一种新尝试。三、民间资金开始“抱团”拓市场，在全国各地开始了“温州名购”中心建设。四、骨干民企投资新兴产业，促使温州产业调整升级。

    中国经济时报：以您多年从事金融业的专业角度来看温州民间资金的自由流动会产生什么影响？

    周松山：首先，温州民间资金对市场嗅觉灵敏，反应迅速，极易发现和投资高收益高回报行业，一定程度上实现了资金的合理流动和资源的合理配置。其次，温州民间资金由于其独特的投资理念和成功的投资操作几乎成了民间投资的风向标，不管是在经济上升周期或下行周期，温州民间资金始终保持灵活和弹性，规避风险能力渐次提升。这对增强经济活力、提振市场信心起到了重要作用。最后，温州民间资金所带来的“鲶鱼效应”有效地激活了一些地区的经济内生动力，其以市场为导向的投资理念，对众多微观主体的投资行为和消费模式产生了潜移默化的影响。而且，由温州民间资金外流形成的“温州人经济”对反哺温州本地经济、促进温州产业技术升级也发挥了一定作用。

   但温州民间资金外流和游资化对地方经济金融产生了消极影响。

    从温州民间资金形成机制来看，由于温州民间资金起源于企业内部的利润留存，其资本规模是渐次增加的。因此其产业选择集中在回收期较短、风险相对较小的传统制造业，产业特点主要是“低、小、散”。在行业竞争上，对专利技术模仿多创造少，价格竞争上压价多附加值少，易导致恶性竞争。

    从民间资金运用效率看，温州民间资金对当地经济增长的作用趋向低效化。由于近年来投资实体经济的资本收益率远低于投资金融资产的资本收益率，加之稀缺资源资产的升值预期一定程度上改变了经济主体的投资行为，民间资金由产业投资向金融资本投资转移的迹象较为明显，实际生产经营行为相对收缩，资金逐利、套利活动增多，开始显现游资化倾向。这种资金运作方式对于改善温州投资环境、提升产业层次、提高要素生产率是极其不利的。

    中国经济时报：对于如何正确引导温州民间资金，您有什么建议？

    周松山：我认为当务之急是培育一批温州本土的一级法人金融机构。其次，要破除行业垄断，畅通投资渠道。在房产新政后，可以引导温州民间资金投资温州农村旧村改造和保障房建设；积极鼓励和支持民间资金通过收购兼并、控参股、借壳上市等方式直接进入资本市场做大做强；还要放宽外汇政策限制，鼓励民企民资“走出去”。最后，建议加强对投资品市场和资产价格的监测和管理，引导其平稳健康发展。加强通货膨胀预期管理。