股指期货理财不只是投机工具

    从4月16日至昨天，股指期货上市已满四个月。但是，对这个高门槛、高风险的投资品种，很多投资者仍感陌生，并把其定义为高风险、高收益的投机工具。那么，股指期货只是投机工具吗？答案是否定的。

    本月15日，作为今年本报读者节活动之一，由本报和永安期货金华营业部联合举办的“超越2010———股指期货理财专题报告会”吸引了200多名投资者参与。会上，资深期货证券分析师表示，股指期货不仅仅是投机工具，它还具备套利、避险和为现货市场提供研判参考的功能。

    股指期货带来了新工具新机会

    沪深300指数期货上市以来，成交量迅速蹿升。在4月16日上市首日，股指期货成交量就达到58547手，随后逐步放大，到6月1日，成交量就高达43.6万手。这意味着沪深300指数期货名义成交金额已跃居全球股指期货第二位，仅次于美国标普500迷你合约。但是，在成交火暴的背后却是持仓量的低迷。永安期货资深分析师胡勇强表示，这种情况说明，目前参与市场的投资者多以个人客户、短线投资者为主，市场投机氛围较浓，机构参与力量不足。

    不过，股指期货上市以来，还是给投资者提供了新的投资品种和机会。例如，自4月16日股指期货上市后，A股市场就出现大幅持续下跌，股票投资者损失惨重。但股指期货却可以通过做空赚钱。以目前主力合约IF1009为例，在上市初期的最高点位为3647.8点，而最低曾跌至2514.4点，那么如果做空一手的赢利将达到30多万元，而动用的保证金仅需20万元。当然，做多一手则意味着把20万元保证金损失殆尽。所以说，股指期货给投资者带来了新的投资工具和机会，当然也包含亏钱的机会。

    利用股指期货套利、避险

    胡勇强表示，股指期货是从现货市场衍生出来的一个新市场。因此，应该是现货市场决定期货市场，不过，在短期内或者在某一特定时间段内，期货市场也可以影响现货市场。两者之间的关系可以用“方向一致、步调却不一致”来形容，而“步调不一致”意味着期货和现货之间存在价差，这就给投资者提供了套利机会。

    据介绍，目前利用股指期货套利一般采用买现货抛期货的方式，当价差超过50点时，就可以考虑期现套利机会。胡勇强表示，抛期货是指抛出手中的股指期货合约，买现货则是买进一些可以反应沪深300指数走势的基金，如上证180ETF、沪深300指数基金等，资金量较大的投资者也可以买进沪深300成分股中排名前十位或其中的强势个股。不过，在期现套利过程中也要注意冲击成本和选择恰当的时机。

    除了套利，股指期货也是避险工具。例如，在股指期货上市当天，中信证券就开始停盘。随后，大盘处于持续下跌状态，而其间中信证券却未出现任何利好，这意味着复牌后将面临补跌，股民将遭受巨大损失。例如，某客户持有中信证券35000股，停盘前一日的市值达到1012900元。5月4日，中信证券复牌就跌停，第二天继续下跌至23.8元，这时投资者将亏损179900元。如果在4月6日，投资者按平均价3439.4点做空一手IF1005，等到5月5日平仓时已经赢利114660元，这使得投资者的亏损降至65240元，股指期货避险的功能体现无疑。

    参考期指持仓变化研判行情

    胡勇强表示，除了套利避险，股指期货还是投资者判断现货市场走势的重要参考依据，其中要多关注“合约持仓”这个概念。“合约持仓”是期货交易不同于股票交易的特有概念，打个简单比喻，是多空双方对于后市行情发展判断投入的双方兵力。期指持仓变化类似双方兵力布局变化，对于行情研判应具有一定的参考意义。

    同样，台湾大华期货投资研究部资深专业经理、期货分析师，也是股指期货日内交易技巧（当冲六绝）的发明人陈斌宇表示，投资者可以通过观察市场主导力量的持仓情况来决定自己的投资策略，只有了解和紧跟它们的“动作”才能实现赢利。

    作为当冲六绝交易模式的发明人，在实战中，陈斌宇建议忘掉指标、公式，专注于走势K线，研判主要趋势、掌握进出场点位、严控风险。投资者应记住“思考、逻辑、纪律、风险和骄傲”等关键词。在报告会中，陈斌宇还透露了自己的“当冲六绝”：反转(急拉或急杀过后爆量收出企稳的形态)、反向(顺势加码与逆势加码的原则)、穿越(寻求当日关键价位的突破与跌破)、折返(截取二次回档的利润)、静止(量能扩张与收敛的状态)、跳空(跳空缺口的特殊运用)。