黄光裕：一个商界巨星的陨落

    零售业内有一个公开的秘密：在巨大的现金流量中，因为货款结算的时间差，总能有一笔数额不小的“沉淀资金”趴在帐面上。

    2005年国美电器的销售额达到498亿元，那它账上趴着的现金是惊人的。但事实似乎不仅如此。作为一个现金流这么巨大的家电零售企业，国美却曾数度传出资金链紧张的传闻，为什么？漏洞在哪里？在有关的媒体报道中，有这样一个细节：黄光裕在召开小范围高层会议时，会随身携带一台笔记本电脑。他会不时地给香港的马仔发出“扎几手”之类的指令。知情人透露：“他在炒期货，也炒股票。”因为完全是黄一个人在做，没有人知道具体数额有多大、投资收益如何？黄光裕本人也曾承认，有“大宗交易”存在。但没人知道他指的是什么？

    即使黄光裕在股票和期货市场无风无险，但借来的钱总是需要还的，况且这种“短融长投”的模式存在着相当的风险，德隆就是这么倒下的，必须上升到一个比较大的平台来操作。如何才能把别人的钱变成自己的钱呢？最现实的手段是包装上市——这样可以从资本市场高额套现，通过增值的方式直接对房地产公司提供资金支持，电器零售业务也在上市后卸下了往来款的包袱，并通过资本市场融资实现了高速扩张。

    “短融长投”变成了“长融短投”，原来是别人的钱，一下子变成了永久性的股本金，再也不用为此提心吊胆了。

    资本狂旅上猛进的黄光裕

    2006年2月5日，国美电器控股有限公司宣布：已与美国基金公司华平投资集团达成协议，华平将通过认购国美电器发行的1.25亿美元可转换债券及2500万美元认股权证投资国美电器。华平持有1.7668亿股普通股，占国美电器总发行股本约9.71％，成为国美电器的第二大股东。

    黄光裕同时承诺把所有非上市的电器和消费电子零售业务注入上市公司。黄光裕知道：他需要一笔钱，酝酿一次非常规的扩张手法，达到“毕其功于一役”的奇效。

    第二次套现

    事情的进展顺利得超乎他的想像。原计划5年内整体上市的梦想，却在1个多月后实现：

    国美电器将母公司一直未上市的35％权益装入香港上市公司的申请方案，已正式获商务部批准。公司计划以69.87亿港元向黄光裕收购其私人持有的35%非上市国美电器股权。黄光裕将持有上市公司75.67％股份。

    第三次套现

    钱多可以壮胆。3个月后，便有了国美“鲸吞”永乐的一场好戏——2006年7月25日晚，黄光裕和永乐电器的董事长陈晓并肩出现在全国400多家媒体面前，几个月来甚嚣尘上的国美并购永乐案终于水落石出：国美以52.68亿港元收购永乐，并购的方式是换股加现金。根据协议，国美电器将以1∶3.08的比例置换永乐电器全部股份，并向永乐股东支付4.09亿港元的现金。在国美完成换股手续之后，永乐电器将会退市。

    此举，国美不但收购了中国第三大家电零售商，而且间接控制了另外一家家电零售巨头——大中电器。