恒生电子：全年高增长可期 推荐评级

    事件描述恒生电子公布了2013年半年度业绩，主要财务指标如下表所示：

    事件评论费用控制良好，业绩增长基本符合预期。2013年上半年，公司实现扣非后归属于上市公司的净利润5730.72万元，同比增长20.31%，业绩增速基本符合预期。其中非经常性损益2239.4万元，包含出售金证股份股票获得的扣税后投资收益1081万元。公司营业收入增速为17.71%，营业利润增速为75.33%，营业利润增速高于营收增速的主要原因是公司实行了全面预算制度，费用控制良好，上半年期间费用同比增长4.88%。

    证券、基财快速增长，银行降幅较大，新业务仍处投入期。上半年，证券业务实现营收1.41亿元，同比增长33.39%，证券业务实现快速增长主要得益于上半年转融通、融资融券，约定式购回、OTC等各项新业务持续推进，带来相应IT需求；基财业务实现营收1.51亿元，同比增长41.96%，基财业务实现高速增长，主要得益于券商、保险、期货等大资管业务的快速发展以及公募基金新业务及增量基金业务的贡献。银行业务实现营收5684.19万元，同比下滑-33.87%，主要是受银监会8号文对理财业务的短期冲击所致；聚源等新业务仍处于投入期，聚源上半年净利润亏损-1104万元。

    下半年：创新持续推进，风控系统或成新亮点。下半年股权质押、国债期货、大资管、新三板等业务的持续推进，以及新基金公司招标均会对IT系统形成巨大需求。此外，光大证券乌龙指事件或促使机构加大对风控系统的投入。而互联网金融热潮将会刺激金融机构加大对IT系统的投入，长期利好金融IT行业。

    维持“推荐”评级。我们十分看好公司在传统金融IT领域及未来在互联网金融领域的发展前景，预计公司2013-2015年EPS分别为0.46、0.61、0.74元，维持“推荐”评级。