工程机械行业：预计业绩超预期 将继续反弹

    1。事件：

    最近两周工程机械强劲反弹，其中中联重科两周累计涨幅22%；柳工累计涨幅18%；三一重工累计涨幅15%；山推股份12%；厦工股份累计涨幅9%；安徽合力7%。

    2。我们的分析与判断：

    (一)工程机械估值处于历史底部

    反弹前中联重科11-12年的PE为7-8倍、6-7倍，目前，11-12年PE分别为9倍、8倍；三一重工反弹前9-10倍、8-9倍，目前，11-12年PE分别为11倍、10倍。

    (二)2012年1季度及2012年业绩将好于市场预期

    市场原先预期2012年全年业绩负增长，1季度大幅度负增长。根据我们最新的预测，两个龙头公司2012年1季度负增长幅度在10%以内，超出市场预期10个百分点以上。

    (三)超预期原因：资金面改善下基建开始复工

    工程机械行业销量及业绩超预期的原因在于，资金面改善下基建开始复工；西部销量快速增长，同时东部销售未见增速显著放缓；房地产投资下滑目前还没有传递到混凝土机械，混凝土机械9-12个月销量持续改善。

    3。投资建议：

    (一)建议参与工程机械反弹，重点推荐两大龙头

    我们近期持续建议参与工程机械反弹，重点推荐龙头公司中联重科、三一重工，看20%的上涨空间。虽然短期快速上涨，但预计反弹仍未结束，预计仍有约15%的空间。预计中联重科11-12年EPS为1.0元、1.1元；三一重工11-12年EPS为1.2、1.4元。

    (二)短期二线股也将跟随上涨步伐，看好厦工股份

    从中期看，我们认为工程机械首选龙头。短期看，目前中联重科、三一重工领涨工程机械，随着工程机械逐渐得到市场认同，二线股也将跟随上涨步伐。二线股，我们看好管理持续改善的厦工股份。