证券业：市场转暖带来券商业绩普遍反弹

    行业动态：

    近日，17家上市券商公布10月份业绩，其中，单月净利润亏损的券商仅有中信、东北2家，其余15家券商均为盈利；环比来看，单月净利润环比下降的仅有中信、海通2家，其余15家均环比增长。

    主要观点：

    1、市场回暖，券商业绩普遍反弹

    从单月净利润的变化来看，上市券商普遍反弹盈利，仅2家公司出现单月亏损；但超出我们预期的是中信证券出现了1.41亿元的单月亏损，是自10年6月份以来首次出现单月亏损，中信披露的原因是公司减持了AFS资产(主要是股权类投资)，使得账面价值浮亏体现到单月的亏损中，自营成为主要的亏损原因。

    在市场波动较大的情况下，即便大型券商的业绩仍有可能出现较大的不确定性，自营投资成为业绩波动的主要来源。

    2、10月份指数小幅反弹，受外围市场环境影响较明显

    10月市场指数小幅反弹，沪深300、上证A股、深证A股、中小板、创业板指数分别上涨了4.45%、4.79%、3.17%、4.24%、7.23%；17家上市券商中仅有2家出现亏损，较9月份出现明显好转，市场环境的好转来自欧债危机阶段性解决方案出台以及国内紧缩政策未进一步加码，券商经纪业务和自营业务从中受益。

    投资评级与投资策略：

    维持证券行业“中性”的评级近期市场波动不断，券商业绩相应出现连续下滑，市场的稳定仍待政策变化，我们维持行业“中性”评级，同时下调中信、东北11年EPS预测值为0.60元/股、0.15元/股。

    风险提示

    股市大幅下跌，对券商经纪业务、自营收益形成负面影响，带来券商业绩预期和估值的双重下挫。