房地产：估值已隐含预期 中期看调整是介入机会

    事件：

    8月17日媒体报告称，住建部已发文要求各省在8月20日之前上报所辖区内各城市的上半年房地产市场调控工作情况，并给出限购五大标准。

    投资建议：

    截至8月16日，A股市场动态PE在16.4倍，房地产板块动态PE在18.64倍。板块近期有所反弹，但整体反弹幅度并不高。此外，限购扩大并非新政策，当前板块估值中已部分包含市场对此预期。考虑到近期全国部分城市房价已经有所下滑，调控效果正在显现。我们维持此前报告《再看货币政策趋势和房地产板块走势》观点，认为从中期角度看板块开始具备博弈后期货币政策从“从紧”转向“持平”的价值。板块后期如果受到限购落实造成估值下移是介入板块的良好机会。

    主要内容:1.“五大标准”衡量是否限购。本次报道中所谈到的限购五大标准分别是：1)根据国家统计局发布的70个大中城市房价指数，处于房价涨幅前列的城市；2)将省内所有城市今年6月份的住宅价格与去年底的住宅价格做一个比较，涨幅较高的二三线城市；3)今年上半年成交量同比增幅较高的城市；4)外地人购房比例较高的城市；5)群众对当地房价反应强烈、认为调控政策执行不力或不到位的城市。

    2.部分城市符合限购标准。按照标准1，我们选取统计局公布的6月份70个大中城市房价指数里面的定基指数，取超过70个城市平均涨幅4.6%的非限购城市。共有19个城市，涨幅最高为岳阳，达到9.6%，次之为丹东，也超过9%。