有色金属行业：需求弱打压价格 估值高制约反弹

    基本金属—涨跌互现，总体上扬

    上周基本金属涨跌互现，总体偏强，LMEX指数涨幅1.18%。各大机构纷纷下调美国经济增长预期；7月汇丰中国制造业采购经理人指数初值自6月50.1降至48.9，创28个月来的最低水平，有色金属需求面偏于悲观。同时我们看到，6月底QE2结束以来，美国的基础货币量有增无减，表明美货币政策仍然保持宽松，支撑金属价格维持高位。

    黄金--强势震荡

    上周一金价强势突破1600美元/盎司之后，始终在高位震荡。周五COMEX期金报收1601.5美元/盎司，周涨幅0.72%。欧元区确定第二轮希腊援助方案的消息使避险情绪有所缓解，使金价收敛涨幅。上周一SPDR黄金持仓量大幅增加13吨左右，之后略有下降。最近一段时间，全球经济复苏动力不足是主要趋势，货币紧缩预期下降，都为金价的强势上涨创造了条件。

    小金属及铁合金--锑价反弹，稀土价格继续回落

    7月以来，国内外锑产品价格开始回升，主要原因是厂商进入夏休期，产量减少，供需格局明显改善。由于8月份仍是欧洲的夏休高峰，预计供应将持续偏紧，或进一步支撑锑价。近期稀土价格仍呈回落态势，氧化镧跌幅最大，7月跌幅达17%，下游需求不振以及前期的过度炒作导致价格的大幅调整。上周镝、铽、铕等重稀土价格下降比较显著，幅度在7%左右。我们估计是季节性因素导致需求有所下降。

    有色金属板块--高估值制约反弹

    有色板块显著回落，周跌幅3.51%，弱于大市。前期持续领涨的新材料板块调整幅度最大，达5.53%。截至7月15日，有色金属板块本轮反弹幅度已达15%，显著超越大盘涨幅6.45%，相对估值再次站上高位。在宏观经济增速放缓及货币政策的不确定背景下，估值水平提高是再度累积风险的过程。因此，我们近期的配置建议仍是具有相对估值优势的标的。

    上市公司投资建议--关注中报行情，布局锂板块

    目前已经公布业绩预告或快报的公司主要为稀土、黄金、铜和磁性材料公司，中期普遍实现了大幅，甚至超预期增长，股价表现优异。业绩的高速增长也使估值优势得以巩固，我们继续推荐估值低，业绩增长预期明确的标的。近期重点推荐中科三环(业绩环比持续向好，成本转嫁能力强)东方锆业(资源自给率上升，下半年业绩增长提速)。此外，鉴于碳酸锂价格开始走强，以及锂离子电池需求显著回升，锂业公司下半年业绩增长值得期待，建议积极配置。