中信证券：物流行业景气持续,低估值优势渐显

    4月份,铁路板块逆市上涨5%,明显跑赢市场,显示出相当的防御性;物流板块大幅下跌7%,超越市场跌幅;公路板块下跌1.6%,显示出弱防御性。

    货运:增势不减,公、铁双创历史新高。一季度,全国货运量、货运周转量完成80.9亿吨(+l3.4%)、3.5万亿吨公里(+l2.6%);其中,铁路同比分别增长5.6%和6.5%;公路增幅明显,分别为14.5%和14.6%。3月份,全国货运量、货运周转量分别完成28.8亿吨(+l4.1%)、1.4万亿吨公里(+l4.9%),其中,铁路、公路分别完成货运量9.5亿吨(+5.6%)、22.0亿吨(+l5.2%);货运周转量则分别为2548亿吨公里(+l0.2%)、3915亿吨公里(+l4.7%);均再创历史新高。

    客运:逐步进入淡季,平稳增长持续。一季度,全国旅客发送量共计642亿人(+8.0%),旅客周转量7708亿人公里(+l0.5%);环比分别增长1.0%和13.9%;其中,铁路同比增速为9.7%和10.5%;公路同比分别增长7.8%和10.3%;3月份,全国旅客发送量、旅客周转量分别为28.4亿人(+6.8%)、2440亿人公里(巧.1%);其中,铁路增幅明显下降至0.16%和1.52%;公路则维持了7.2%和7.0%的较平稳增长态势。随着春运结束,客运进入淡季,维持平稳增长态势。

    基建投资:铁、公投资同比分别增长36%和20%。一季度,全国共累计完成城镇固定投资3.9万亿元(+32.5%),同比增幅上升6.0个百分点。其中,铁路、公路固定资产累计投资分别为1216亿(+36.1%)、1855亿(+20.2%),占比为8.18%,同比10年,占比上升0.37个百分点。3月份,铁路固定资产共投资508亿(+43.5%),其中,基建投资450亿(+31.4%),更新改造及移动设备58.0亿(+405.3%);道路固定资产投资982亿元(+20.5%)。

    风险提示:经济增长不如预期;重大自然灾害;政策变化。

    行业评级和投资策略:我们认为,若市场持续走弱,低估值蓝筹股将成为价值投资的良好标的。铁路板块受益高铁概念、业绩优良、低估值等因素,是市场风格转换的良好标的;物流受益于经济转型、政策扶植,板块长期表现将持续,个股轮动将持续。公路板块将依旧是绩优概念个股行情。铁路板块关注大秦铁路以及广深铁路增发带来的机会;物流板块建议重点关注保税科技、中储股份;公路板块重点推荐悦达投资,可关注东莞控股,宁沪高速、楚天高速。