华谊兄弟：腾讯战略入股 娱乐帝国雏形渐显

    在2011年4月底刚刚结束的第30届香港电影金像奖上，《狄仁杰之通天帝国》摘得共计6项大奖、13项提名。不久之后，此片的出品方华谊兄弟(300027)也上演了一出“股权变动”的精彩戏码。

    5月9日，公司发布股权变动公告，显示5月6日腾讯公司斥资4.4亿元接盘了5笔大宗交易。交易完成后，腾讯持有华谊兄弟4.6%股份，成为第一大机构投资者。发布此公告当天，华谊兄弟股价全天涨幅8.52%。

    高效的溢价收购

    5月6日，华谊兄弟的5位股东马云、虞锋、江南春、高民、王育莲分别减持公司股票1109.16万股、445.86万股、270万股、594.98万股、360万股，共计2780万股。同时，腾讯以16元接盘上述股东出让的股权。值得注意的是，16元的交易价格比当天14.56元的收盘价，溢价近10%。

    对于此次的溢价交易，有分析人士认为，这表现出腾讯意图进军影视领域的迫切愿望。而对于本次战略投资，为何以大宗交易而非定向增发的方式进行，华谊兄弟董秘胡明表示，相较于定向增发需通过层层审批，二级市场直接交易要更为高效，而且这种大宗交易并不像定向增发会稀释原有股东的股权。

    那么对于腾讯这次迫切的溢价战略投资，究竟有哪些深层次的原因呢？

    内容与渠道双剑合璧

    腾讯方面称，投资华谊兄弟是“腾讯产业共赢基金”在影视领域的第一个重大项目。腾讯公司在今年年初宣布成立腾讯产业共赢基金，预计投资规模50亿元人民币，为互联网及相关行业的优秀创新企业提供资本支持。

    华谊兄弟董事长王中军表示，华谊兄弟正从电影、电视剧、艺人经纪原有三大业务板块向“内容、渠道和衍生”新三大板块发展，娱乐产业与新媒体的融合是大势所趋。腾讯的资源将为公司的发展提供实质性支持。腾讯拥有6.47亿用户，业务范围覆盖了即时通讯、社交网络、微博、游戏、网媒、无线、视频、音乐等各个领域，是目前互联网行业业务最全的公司。

    国泰君安行业研究员李准认为，虽然双方均未提及具体合作模式，但从腾讯战略方向来看，未来围绕微博、视频和门户三个平台的投资仍是重中之重，而国内的对手公司在内容方面也都面临“短板”。

    银河证券传媒行业资深分析师许耀文指出，腾讯需要内容，华谊需要渠道，目前华谊兄弟的内容渠道主要局限于影院，而通过与腾讯合作将进一步延伸到互联网。

    打造多元化娱乐集团

    在公司由“优质的娱乐内容提供商”向“全娱乐运营平台”转型的关键时期，本次合作更是华谊多元化战略的重要一步。许耀文认为，华谊仅仅依靠电影和电视剧的制作无法避免单片拍摄失败的风险，而成为类似迪斯尼的综合性传媒集团，不仅能通过多个业务平衡内容产业的风险，而且可以最大限度地实现内容产业的“规模经济”和“范围经济”，这是决定公司长期成长的关键。

    事实上，与腾讯的战略合作并非公司多元化发展的“初探”。虽然电影业务仍为公司收入增长的主要动力，一季度该业务收入占营业收入的比重为61.03%，但公司已开始积极拓展产业链。其中包括收购华谊音乐，进入音乐领域，与已有的三大主业形成协同效应；收购巨人信息51%的股权，参股掌趣科技，进入手机游戏和网游领域，以充分挖掘影视内容资源的价值；同时公司通过和强势院线合作以及自主投资建设等方式涉足影院行业，以加强对下游播放渠道的掌控力等。

    2011年一季度，公司实现营业收入1.67亿元，同比增长67.22%；归属母公司所有者净利润3665万元，同比增长263.30%；每股收益0.11元。其中新增音乐、电影院及游戏业务共实现收入2217.56万元，较上年同期大幅增长。截至报告期末公司签约艺人数量超过百人，已投入运营的影院为3家，在建影院为2家。

    光大证券研究员周励谦指出，文化娱乐行业高增长态势以及居民文化消费潜力的释放，将长期支撑公司的成长。华谊兄弟有望成为中国大陆首家综合传媒娱乐集团，影响力辐射整个华语地区。公司长期价值显著，是不可多得的价值投资标的。