李迅雷：明年1月可能再次加息

    主要观点：

    “预计2011年GDP增速为9.6%，略低于2010 年 的10.2%，明年三季度将达到增速高点，同比增长10%”

    “下次加息的时间点将在明年1月份，加息最好一次到位，目前每次25个基点的幅度远远不够”

    昨日下午，国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷在2011年投资策略报告会上作出预测，2011年GDP增速为9.6%，略低于2010年的10.2%，但仍保持9%以上的较快增长。他预计，下次加息的时间点将在明年1月份。他还建议，加息最好一次到位，目前每次0.25%的幅度远远不够，应该直接加1%。

    谈宏观今年GDP增长或达10%

    李迅雷预测，2011年4个季度GDP增速分别为9.3%、9.8%、10%、9.5%，即3季度为同比增速高点。

    对于明年GDP的构成，李迅雷分析说，从消费增速保持稳定来看，预计2011年消费向GDP贡献约为5.3%，与2010年基本持平。

    虽然2011年投资增速将从24%降至20%，但考虑到存货投资的回补作用，预计资本形成贡献的GDP增速为4.8%，略低于2010年的5%；从出口增速下滑及顺下降来判断，预计2011年净出口贡献GDP为-0.5%，超过2010年的-0.2%。整体而言，预计2011年GDP增速为9.6%，略低于2010年的10.2%，但仍保持9%以上的较快增长。

    他认为，下次加息的时间点将在明年1月份。他建议，加息最好一次到位，目前每次0.25%的幅度远远不够，应该直接加1%。

    谈楼市房价明年平稳向上

    “假如按2011年政府工作报告中表示的M2（广义货币供应）可能达15%的增长率，则未来10年的M2总规模将达到290万亿，为GDP的4倍”，李迅雷说，“这就意味着中国的M2规模在今后经济继续增长中将难以控制。”

    按照李迅雷的测算方法，从住宅房价总市值与GDP的比例来看，日本在上个世纪90年代楼市泡沫破灭前为5倍左右，美国2007年次贷危机发生前为2.7倍，而目前中国已经接

    近3倍，若按城镇扩张速度计算，十年后住宅面积约增加50%，即市值将达到450万亿，名义GDP增速按10%计算（7%实际+3%通胀，过去十年为14%），则房价上升两倍后总价值为GDP的4.6倍，已经接近日本楼市泡沫破灭前的峰值。

    尽管如此，他仍旧表示：“明年房价将会保持平稳向上的势头”。

    谈股市A股仍然是新兴市场

    “过去十年，做股票是最差的选择。”李迅雷分析，主要受三个因素困扰，第一是过高的

    市盈率；第二是A股市场全流通问题没有解决，一直给投资者造成很大的心理压力；第三是因为A股市场是新兴市场，上市公司治理水准比较低，容易出现诸多问题。

    李迅雷说，A股市场尚有很多地方需要完善。“为何过去10年H股指数涨了6.7倍而上证指数只涨了36%？答案是H股大部分公司都勤分红、不玩再融资，不玩重组、资产注入，故2009年的股息率为4%；而A股则大部分不分红，却热衷增发配股、资产重组、玩概念换名字。H股是成熟市场，而A股尚处于新兴市场阶段。”

    谈投资策略蓝筹股明年还有机会

    李迅雷认为，明年大盘将维持震荡格局，大幅上涨还比较难实现，而在明年下半年可能会出现机会，大盘蓝筹股会有一定的表现。

    他分析说，“因为现在大盘股按照2009年的业绩估值水平是18倍，如果考虑到今年上市公司盈利增长30%，那么2011年动态市盈率应该是14倍左右，在A股市场中，市盈率最低在13倍左右，因此蓝筹股下跌空间不大，有估值上升的机会。”

    具体到行业，李迅雷认为，金融服务业、采集业、黑色金属、交通运输、汽车建材等都是处于历史低位，明年盈利增长还是比较可观的，投资者可以适当关注。