中金公司：政策重心改变 A股趋势变化

    11月21日，中金公司发布的投资策略报告认为，通胀形势引发政策重心改变，A股股市趋势将发生变化。

    报告认为，政府政策重心发生改变是股市调整的根本原因。上周国务院发布的两道政令解释了市场人气和趋势为何突然发生的重大改变。周三国务院常务工作会议上加强部署针对近期物价大幅上涨问题的政策应对措施，以及周四国务院辖五部委联合打击资本市场内幕交易的政令，显示了近期政府工作的重心已经逐渐由前期的“促经济增长”向“对抗通胀与资产价格泡沫”转移。

    具体而言，由于政府政策对于通胀和增长之前的侧重点已经发生改变，原先通胀和热钱流入预期对于股市而言是利好，但现在由于担心政府出台更严厉的通胀抑制措施，通胀的进一步上升对股市而言将成为利空。

    中金公司认为，市场对政策的预期仍将在“保增长”与“控通胀”之间徘徊，近期市场信号与预期将趋向混乱。市场走势虽难以大涨大跌，但情绪化特征将更为明显。

    中期看，在供应短时间内无法快速大幅增加的情况下，适度放缓经济增速和需求增长水平将是最终缓解通胀压力的实际有效方法。在很难重现2008年外需突然下滑来消除通胀压力的前提下，最终国内经济增幅的放缓将成为大概率事件。市场仍需要一定时间来反映这一预期变化，但市场预期最终将向该方向靠拢，从而可能对股指未来走势产生进一步的压力。

    中金公司认为，在市场预期已经下降，但实际流动性依然充裕的情况下，市场可能继续将热点放在中小盘股、科技股、中西部开发概念和消费医药股这些个股上。在股市前期大幅下跌后，市场存在一定反弹需求，由于下跌突然且较快，场内机构也难以快速离场，因此也有展开反弹自救的需求。但市场整体趋势与政策面已经发生了较大变化，上证指数3000点以上成为新的压力区，因此在反弹中，建议投资者仍采取适度减仓操作。