宋城股份：一季报亮丽 发展势头不减

    4月23日，宋城股份发布今年一季度经营报告，报告称，公司实现营业总收入7087.34万元，比去年同期增长26.79%；营业利润2783.32万元，比去年同期增长45.57%；利润总额5479.03万元，比去年同期增长44.52%；归属于上市公司股东的净利润4090.21万元，比去年同期增长53.87%，各项经营指标均比去年同期有了大幅度的增长。

    宋城千古情品牌的强化，市场不断拓宽和挖掘，宋城景区游客人数同比增长明显且观演人数及比例有一定提升，杭州乐园景区于去年同期闭园改造未营业，2012年一季度未受募投项目施工影响持续营业且于2012年1月1日开始提价40元/人，故与同期相比营业收入增长幅度明显。

    公司主业跨界旅游、文化两行业，在旅游、文化行业繁荣的大环境下，公司享受文化和旅游行业双重利好，获得政府补贴，其中：股份公司收到中央补助文化产业发展专项资金1000万元；子公司泰安千古情旅游演艺公司一次性服务业发展补助资金3200万元，本报告期内该笔款项实际到位1500万元。一季度公司共收到政府补贴2500万元。这部分收入约占当期利润总额的50%左右。

    东北证券认为，公司营业外收入绝对数额较大但对整体业绩增速影响不大，公司扣除非经常性损益后的利润增速与净利润增速基本一致。

    对公司此次获得的两项政府补助，中银国际表示，尽管政府补助等为非主业盈利，但泰山项目补助规模已超出我们原有的预期，进一步验证了此前的判断：“宋城”模式的旅游文化演艺项目是地方政府促进文化事业、产业发展的极为恰当的载体之一。并且看好公司的营销渠道以及营运管理能力、节目创作以及编排能力、深耕多年的旅游产业运作经验。

    在高速发展过程中，杭州大本营的稳定是公司巨大的支撑，将为异地项目的陆续推出打下扎实的基础。今年业绩增长仍将主要来自杭州本地。宋城二期将于5月推出，届时宋城景区将形成以《宋城千古情》为核心、四个小剧院表演为补充的演艺集群；杭州乐园新扩建的水公园将于年中推出；烂苹果乐园预计第三季度投入运行。

    公司三亚、丽江、泰山、石林等异地落地项目正在着重推进，并计划于2012年末至2013年初，至少推出两个文化主题公园项目和不少于两台节目的首演。其中，丽江项目已于2月底在项目地举行了开工典礼仪式，三亚项目也于2012年3月底全面开工建设。

    国内其他一线旅游目的地(例如九寨沟、武夷山、张家界、北京等)的布局也在继续推进，通过投资、合作或收购的方式，上演数台市场影响力较大的旅游文化演艺节目，并由公司对其统一进行经营管理，逐步实现品牌连锁经营，从而实现公司业务模式的进一步复制与扩展。

    中信证券看好公司演艺项目异地复制能力，文化产业获益政策支持，并维持公司2012年每股收益0.8元的预测，维持目标价28元，维持买入评级。