基础化工：寻觅主题性机会 布局低估值龙头

    3月5日至3月16日，中信基础化工指数上涨0.79%，中信标普300指数下跌1.91%，相对收益为2.70%。其中涨幅较大的子板块是氟化工、磷化工和磷肥，涨幅分别为10.51%、10.17%、8.09%；跌幅较大的是有机硅、农药和氯碱，跌幅分别为5.19%、4.91%、3.27%。3月5日至3月16日，基础化工板块涨幅较大的个股为安诺其(+46.15%)、三爱富(+20.65%)、凯乐科技(+20.42%)；跌幅较大的个股为华阳科技(-14.09%)、湖南海利(-13.54%)、大元股份(-12.68%).

    国际PVC小幅慢涨，国内价格仍有上涨空间。近期国际油价继续高位运行给予PVC价格有力成本支撑；台湾4月PVC报价上涨3%一5%；美国新屋开工数据较好，导致美国国内供应相对紧张，同时在成本支撑下，上周PVC出口价上调15美元/吨(2%)；预计未来国际PVC价格仍将维持小幅慢涨局面。国内上两周PVC价格受成本推动普遍小幅上涨，而烧碱价格一路下行，氯碱企业PVC+烧碱双吨盈利继续恶化，二季度旺季来临PVC有涨价预期。

    推荐化肥板块及低估值白马股。化肥市场整体继续呈现需求向好的态势，我们认为受天气影响今年春耕将较去年有所推迟，4月份各地仍将保持较高的用肥需求。预计氮肥价格将高位维稳，复合肥市场将迎来量价齐涨。考虑成本支撑因素，单质肥的下跌空间不大，相关公司业绩确定性强，建议关注复合肥板块。

    维持“中性”评级，关注政策，寻找确定性增长的公司。预计二季度化工行业整体仍处于底部运行，维持行业“中性”评级。二季度将是化工行业传统旺季，我们建议投资者重点关注两个方向：1、受益于政策刺激的主题性机会。尤其是高油价、节能环保主题以及贵州2号文政策等。2、前期涨幅不大，二季度需求有望环比改善，业绩增长确定性强的低估值白马股。重点推荐金正大、英力特、中泰化学以及烟台万华。

    风险提示：全球经济持续低迷，化工产品需求低于预期；中东局势恶化，油价超预期上涨，化工行业成本上升。