避免在做空风波中企业财富被吞噬

    回顾今年上半年的中国概念股风波，我们不否认在美上市的中国企业存在各种违规问题，但也要认识到风波幕后就是美国金融机构在股票市场上做空中国上市公司而从中渔利，金融界的贪婪吞噬着中国企业创造的财富。

    信息披露：强制与自愿

    2002年以前，美国实行的是自愿的信息披露制度。安然事件之后的2002年7月30日，布什总统签署了《萨班斯-奥克斯利》法案，标志着美国新的资本监管时代的到来，信息披露也由原来的自愿披露转入强制披露阶段。

    在证券发行方面，美国实行的是注册制。注册制主张完全信息披露，它要求只对证券发行所公开信息的真实性进行审查，不对证券发行方的实质条件做限制。对发行者最重要的是把证券发行有关的一切有价值的文件资料如实详尽公之于众，并不得有虚假、误导和重大遗漏，且披露信息的文件格式也有严格规定。

    1978年，美国证券交易委员会(SEC)发布了准则以鼓励预测性信息的披露，并于1979年采纳了安全港制度，该制度规定，发行人披露的公司盈利预测应当符合诚信原则和具有合理性，如果实际情况与预测不符，发行人只有被证明违反诚信原则才承担责任。现在，预测性信息披露在美国不但受到鼓励，而且普遍被认为有助于保障投资者且符合公众利益。1994年，美国执业会计师协会(AICPA)发表报告从10个方面总结了投资者对上市公司自愿性信息披露的需求。2001年，美国会计准则委员会(FASB)发表了题为“改进财务报告：提高自愿性信息披露”的研究报告。该报告将自愿性信息披露定义为上市公司主动披露的、未被公认会计准则和证券监管部门明确要求的、基本的财务信息之外的信息。

    通过以上法规的建设，美国的预测性信息披露制度已形成了一个以“安全港规则”和“预先警示原则”为主要特点，以“自愿披露”为主要精神的完备的、高效的信息披露体系。

    披露实质性信息，使经营活动透明化

    这次中国概念股风波对中国企业是个打击，是个考验，更是个反思的契机。在不了解美国市场的情况下，贸然听从金融机构的建议，空将财务数字做大做强以达到筹资的目的，是非理性的。只有在了解美国对上市公司的要求后，做好一切上市的准备，才能在上市后借助投资者的力量进一步扩大业务，谋求发展。而了解美国股市财务披露制度要求，做到认真执行强制披露，多进行自愿披露就是非常重要的一项。

    很多企业并不能做到信息有效披露，经常存在今年年报部分内容是从去年年报中直接复制粘贴过来的现象。我们需要明白：信息有效披露，它是指保持信息披露的适当的宽度，促进信息披露向纵深发展，督促公司披露更多的实质性信息，使经营活动透明化。在美的中国上市公司至少可以从以下三个方面努力：

    一是按时保证强制性信息披露，并突出主要信息。强制性信息披露是企业义不容辞的责任，投资者对企业的盈利、营运、偿债等能力有知情权，企业应该按时如实向投资者汇报企业的财务和运作状况。在信息披露中，企业应当删除相关性不大的信息，突出重点主要的信息，以方便使用者查阅和决策。

    二是增加自愿性信息披露。对上市公司而言，自愿性信息披露的适当披露是很有必要的。在概念股停牌退市的风波里，有一些股票遭遇了机构的恶意诋毁，部分金融机构发出了不利于某企业的研究报告，但彻查下来却发现报告内容并不是真实的。虽然某企业洗清了嫌疑，但是报告一经发出，企业已经受到了声誉和筹资能力的双重损害。如果这个企业一开始就自愿披露与此相关的信息，这个损失也就消弭于无形了。所以说自愿性的信息披露可以改善企业的社会形象，增强公司股票的流动性，减少由于信息披露不充分而引起的诉讼风险。

    三是增加对社会责任的披露，现代企业应该以一定的社会责任为己任。美国等西方国家都已经开始在公司年度报告中披露社会责任报告，全球报告倡议组织也在对社会责任的披露进行推广。企业披露社会责任，可以向投资者展现其履行社会责任的自觉性，提高其在公众心中的形象，赢得投资者的信赖。

    特别是上市公司在了解概念股被机构做空的一个重要原因是“未及时披露信息”后，应该及时调整对于信息披露的态度，做到立即和投资者在信息上沟通，并做出公开声明、采取社会公关等措施。