医药商业行业：现代物流港是医药物流的发展方向

    事件：

    目前，国内首个大型医药物流港广州国际医药港进展顺利，这也是广东省委省政府认定的广东省“十一五规划”项目，该项目由广弘资产经营有限公司控股投资，并和农行广东省分行签署了总金额为50亿元的银企战略合作协议，该项目从申请批文、设计直至2010年7月的奠基总共用了8年时间，目标为三年基本建成，五年初具规模，十年做强做大，整体产业经济规模达1000亿元。

    主要观点：

    广州国际医药港建设进展顺利

    首期国际医药展贸中心修建的详细规划设计方案于11年10月11日通过广州市规划局批准，10月24日公示。广东省广弘资产经营有限公司是广东省属三大资产经营公司之一，拥有绿色视屏、医药健康、新材料、宜居宜业宜旅四大主业和上市公司“广弘控股”。在医药健康产业中，公司将打造广东“医药大物流圈”及“医疗设备、器械大物流圈”，旗下的骨干企业有广州国际医药港有限公司、广东省医药集团有限公司和广东本草药业有限公司等。项目首期建设总投资48.6亿元，以国开行牵头的银团承诺为项目贷款31亿元；目前已签订了13亿元的贷款协议；另外新增贷款18亿元的有关工作，已与国开行等银团成员达成一致意见。项目10月份新增资本金3亿元已到位；据广弘董事长聂周荣透露，今年1-10月项目累计完成投资4.8亿元，自建设以来累计完成投资14.96亿元。

    广东区域医药产业发展势头迅猛，市场前景广阔

    作为我国南方著名的古老商埠，广州医药商贸交易活跃，占据全国25%-30%的市场份额，生产、销售、品种、效益等指标一直位居全国各省市前列，在我国中药产业的整体发展中占有重要的战略地位，也是我国四大药材产区之一，中成药的生产产值占全国的1/5-1/7。位于广东国际医药港周边的的清平中药材专业市场是广州当前正在运营的唯一经国家批准设立的中药材专业批发市场，是目前全国17家中药材批发牌照市场之一，也是现时南中国最大的药材集散地，占全国中药材交易额的25%，广东区域的医药产业未来几年将保持在20%以上的增速，市场前景广阔。

    医药港的建设折射未来医药商业的发展方向

    医药港的建设有利于整合药品从生产制造、产品研发、物流配送、产品分销、药品零售连锁经营为一体的产业链，带动附近的广州国家生物医药工业基地、深圳国家生物技术与医药工业基地、珠海生物医药科技产业园、中山现代化中药城、普宁国家中药材市场等医药项目；建设立足于广东、拓展泛珠、面向全国、辐射境外的现代医药商贸采购交易中心、医药产业技术研发中心、现代医药物流配送基地、中药材生产基地、医药保健养生基地、养老连锁示范基地、药品电子商务交易平台和药品零售连锁经营网络，并形成大型的医药产业集群。

    医药物流将向规模化、现代化等方式发展

    我国的现代物流发展起源于从上世纪80年代，由于2001年医药连锁业的出现，医药商贸物流受到了各企业的重视，2002年三九集团和广药在全国范围内建设新型物流中心，2003年，国债支持项目启动，2003年7月，国家外经贸部在北京、上海等八地开展外资参股物流试点，目前国内首家现代化商贸物流配送中心：北京医药物流中心、西部最大的医药商贸物流中心、成都医药物流中心、新疆新特药民族药业物流配送中心等已经正式投入使用。未来医药物流建设将从规模不断扩大，引入现代化管理模式、渠道扁平化、以及融合电子信息等业务系统方向发展，向着集约化、跨区域的集团化分销体系、总代理、总经销形势、电子商务的融入以及供应链管理模式等等方向发展。

    股票估值与投资策略：

    未来6个月内，维持医药商业行业“有吸引力”评级

    未来6个月内，我们维持医药商业“有吸引力”评级，原因如下：

    1)随着药品流通“十二五”规划及新版GSP规范的逐步实行，医药商业企业的软硬件要求的大幅提升，医药商业行业的洗牌将加速，一部分不合格的、质量监管较差的商业企业将倒闭，这将有助于提升全行业的集中度、整体质量监控和经营管理水平和大型医药商业企业的规模化管理。

    2)医药商业的企业不仅仅在医药商业领域跑马圈地，提高医药商业的规模效应之外，还向着上游收购产业链里高毛利率的制造企业、发展新业务以及和跨国大型医药企业的合作，这有利于全产业链的整合和资源的有效配置。