软件行业：预计业绩基本符合预期

    报告摘要：

    软件行业2011年上半年业绩非常关键传统上软件行业下半年进入收入确认高峰期，上半年收入占比较小。一般来看，行业上半年收入占比在40%左右，净利润占比在35%左右。但今年行业中期业绩尤为关键：1)今年上半年软件行业明显跑输大盘，在于去年下半年市场给予预期过高；2)整个2010年软件行业收入基本正常，但费用投入过大，导致利润不达预期，直接导致2011年上半年行业表现不佳；3)综上，我们目前的投资思路上会更加关注业绩快速增长的确定性。

    三季度超配，软件行业有望跑赢大盘:(1)业绩提供支撑。我们预计整体上，行业收入增长将继续呈现加速趋势，且费用增速会与收入增速保持一致，利润增长能够符合预期。而在7月份我们将逐步形成对于中期较好业绩的预期。尤其是考虑到大多数公司增值税退税无法按时获得的情况下，业绩的可靠性更强；(2)估值进一步回落，估值具备吸引力；(3)下半年由于受到经济下滑担忧的影响，市场信心仍不足，作为战略性新兴产业中起着基础性地位的软件行业，更应受到关注。综上，建议三季度超配软件行业。

    主要上市公司中期业绩预测:1)航天信息(20%以上)；2)东华软件(30%左右)；3)软控股份(30%-40%)；4)

    用友软件(10%)；5)广电运通(收入10%，净利润略高)；6)银江股份(30%左右)；7)美亚柏科(收入50%，净利润40%)；8)汉得信息(收入30%，净利润50%)；9)远光软件(净利润下降10%，主营利润增长30%)；10)辉煌科技(净利润20%)；11)聚龙股份(营收入增速在60%左右，净利润同比增速在10%-20%之间)；12)

    世纪瑞尔(收入35%-55%之间，净利润同比增速在40%-60%之间)；13)广联达(净利润增长在80%以上)；14)榕基软件(净利润增速将达到50%-70%)；15)万达信息(收入增速约为0%-20%)。

    投资建议：(1)维持行业“推荐”评级，我们认为三季度是配置良机，软件行业有望跑赢大盘。

    计算机行业估值溢价较前期回落，可优先考虑估值较低、成长性好，中期业绩不低于预期的公司；逐渐加大中小市值公司配置。

    (2)目前计算机行业的绝对PE(TTM)为43.24倍，相对沪深300的估值为3.16倍，低于历史均值(3.47倍)。中小盘股相对大盘股的估值也处于历史平均水平。随着蓝筹股整体估值水平的继续上涨，中小盘股相对大盘股之间的估值溢价进一步缩小，三季度投资机会将逐渐显现。

    (3)推荐估值合理、快速成长确定性高的传统公司，包括：用友软件、东华软件、航天信息、软控股份、广联达。随着创业板与中小板估值进一步回落，依循快速增长确定性高与订单充沛的主线，新股与次新股里我们推荐：银江股份、万达信息、汉得信息、榕基软件、聚龙股份。