环保行业：三季报总体平淡 固废节能相对乐观

    环境监测。对环境监测企业而言，由于主要是政府采购，业绩具有较大的季节性波动。上半年一般都为公司业务淡季，下半年将有所好转，而主要收入集中在四季度结算。此外，今年是“十二五”开局之年，各项规划和政府采购计划尚未制定，因此三季度收入预计仍然不会大幅增长，但将好于上半年。

    大气污染治理。9月份，新《火电厂大气污染物排放标准》最终下发，将于2012年1月1日起实施，对短期业绩暂不影响。三季度，大气污染治理工程类企业可能会受宏观政策紧缩、资金紧张等因素影响，收入进度确认偏慢，此外，10月份是电厂大修期，许多相关工程可在此期间实施，但收入确认将主要在四季度；而对运营类企业而言，三季度包含迎峰度夏时段，电厂利用小时将在较高位置，预计仍可保持较高的盈利，保障业绩增长。

    固废处理。上半年，国务院召开会议要求进一步推进城市生活垃圾处理，三季度，固废行业整体发展趋势也较好。桑德环境作为固废行业龙头，目前项目开展进度良好，因此三季度预计仍可保持持续增长。而格林美募投的钴镍粉产能逐渐释放，三季度预计将略好于二季度。

    水污染处理工程。水污染处理包括市政水处理和工业水处理两部分。市政水处理工程方面，同样受宏观环境影响，收入确认进度较之前预期相比可能偏慢，而且与环境监测类似，收入主要集中在四季度结算；工业水处理方面，则可能受到业主资金紧张所拖累，收入确认进度有所影响。

    节能领域。节能领域公司业务差异性较大，根据各公司情况单独分析来看，三季度业绩预计都将好于二季度。其中易世达公司跟踪项目较多；天立环保港原化工等新签大项目也将开始贡献收入；而凯美特气则由于三季度转让北京项目，获得3500万元投资收益，使三季度业绩出现大幅增长。

    风险提示。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。