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2016年的商品市场，以黑色系为代表的多个品种在历经多年的熊市之中悄然迎来行业拐点。只是这波黑色系牛市来得过于猛烈，短短一年时间便收复了此前三四年的跌幅，不仅惊艳了期市投资者，更引来金融资本跨界掘金。
2016年这一年，资本市场的关键词无疑是“供给侧改革”，这也是去年贯穿期市、股市的投资主线。2017年期货市场的关键词，依然是“供给侧改革”，但深度和广度将出现变化。深度上，将从去产能过渡到实质性去产量，改革进入攻坚阶段；广度上，将从黑色产业链，扩展到农业产业链，甚至更多严重产能过剩行业。
大宗商品已挥别寒冬，步入牛市“初春”。在“供给侧改革”投资主线指引下，哪些品种将成为期市最闪亮的明星？


黑色金属：从去产能到去产量
2016年作为国家层面推动“供给侧改革”的第一年，产能严重过剩的钢铁、煤炭行业顺利实现了力度较大的产能削减目标，这无疑是支撑黑色系品种期现货价格上涨的主要因素。
然而，去产能过程并非一帆风顺。期间随着价格反弹势头猛烈，钢厂“价格上涨—复产—产能过剩—去产能—停产”的怪圈再度出现，原有陷入停产、半停产的钢企又开足马力生产，打乱了原有的去产能计划。
“这表明钢铁行业去产能不仅态度更坚决、规划更具体，且其惩罚力度更加严厉、措施更加具体。”广发证券分析师李莎表示。
国信期货分析师施雨辰表示，目前中国高炉炼铁产能合计11.4亿吨，折合粗钢超过12亿吨，加上中频炉、电炉产能，粗钢产能接近14亿吨；2016年新增产能继续下降，全年2016年新建成投产800万吨，2016年淘汰产能超过新增产能，中国步入事实阶段的去产能。
然而，去产能并不等同于去产量。据上海钢联调研，2016年已退出的产能中，在产的有效产能所占比例仅约10%，因此去产能在2016年并没有达到去产量的效果。
施雨辰指出，根据中央对2017年经济工作的定调来看，去产能依然是工作的重点之一。根据上海钢联统计，在目前已明确的炼铁淘汰能力中，“在产”产能的比例高达39%，也就是说，“去产能”将进一步推进到“去产量”，因此在2017年，实质性的去产能的数量将增加，对地条钢的排查将会扩散到全国范围，建材产量有望减少5%以上，钢材库存有望继续维持在较低水平。
“我们预期2017年上半年黑色继续分享钢铁去产能利好，而下半年需防范需求回落风险。2016年黑色的关键词可以总结为：供给侧改革、需求超过预期、补库周期。2017年这三方面有所变化。”新湖期货研究所黑色系研究总监付得玲表示，其一，供给侧改革将持续，钢铁供给侧改革涉入深水区，中频炉特别是地条钢产能关停预期强烈，而煤炭去产能的影响在2017年或将减弱，这会导致上游利润流向下游；其二，需求预期转弱。受房地产调控、利率上行等因素影响，钢铁需求在明年下半年转弱的可能性加大。此外由于下半年汽车、基建基数较高，同比增幅或将回落；其三，上下游环节库存在年底有所回升，特别是铁矿库存增加明显，而焦煤焦炭库存则属于季节性补库存，钢材库存依然处于近几年低位，除螺纹社会库存小幅高于去年同期之外，板材库存超低，产业链整体库存压力不大，随着利润修复，上下游继续补库存的需求尚在。