1、维持行业谨慎推荐。
当前终端零售依旧低迷,服装板块中投资标的主要分成两类:1、去库存结束、调整到位后有所反弹标的,如中国利郎(产品性价比提升,财务报表良性,秋季订货会中个位数增长)、报喜鸟(13 年彻底清库存、HAZZYS 快发展,14 年业绩弹性大)。2、细分行业成长性相对较好的标的、以及新模式标的,女装半身裁剪模特,上半身立裁公仔[厂家直销]如飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长、低总市值、股价处于底部)、森马服饰(看好童装领域发展,服饰股中的成长型标的)、探路者(当前价位溢价消除,长期则要看行业整合和发展,及“户外旅行综合服务平台”的建设)、海澜之家(渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化,16 年后新的增长驱动需观察)。
另外,维持对罗莱家纺的谨慎推荐评级,短期存在股价上涨的催化剂(主品牌13 年去库存,董事长增持,订货会数据增速)。
对于棉纺行业,我们推荐鲁泰A 和华孚色纺。对于鲁泰A,虽然国内长绒棉价格迅速下降、但公司终端接单价格维持在前期水平,而这主要有赖于海外长绒棉价格、以及等级相对较高的棉花价格保持在相对较高水平,反而国内长绒棉目前和国外基本接轨对公司形成较大利好;汇率如果稳定在当前水平,公司全年EPS1.2 问题不大、甚至不排除超预期可能。公司当前股价对应PE7 倍多,维持对公司推荐评级。对于华孚色纺,30 多亿的总市值,股权激励已经授予,行权条件要求今年主营业绩增20%+,考虑公司营业外收入较大,当前市值长期看绝对收益存在,但主业彻底见底向上更通畅的时点是2014 年年底、细绒棉价格彻底触底时。
2、板块上周表现回顾。
上周,上证综指略有上涨,累计涨幅0.23%;纺服板块总体涨幅0.02%,其中纺织制造涨0.06%,服装家纺跌0.02%。个股看,板块领涨前三公司为红豆股份(金融改革概念股)、龙头股份(沪自贸区概念股)、维科精华,领跌前三公司为鹿港科技(继上周收购世纪长龙利好消息大涨后本周回落)、凤竹纺织、开开实业。港股方面,领涨为利信达集团(年报数据利好)、波司登、YGM TRADING;领跌前三公司为中国泰丰床品、莎莎国际、百丽国际。
3、公司重要公告及动态跟踪。
动态跟踪—富安娜:维持中长线推荐评级;罗莱家纺:维持谨慎推荐评级,短期存在股价上涨的催化剂;三夫户外:专业中高端户外用品零售商;行业点评:不同模式印染龙头通过结构调整消化染料涨价压力。重要公告—周大福:子公司Sincere Elite Limited 收购Gigantic Global Limited;九牧王:首次公开发行限售股上市流通;百丽国际:发布2013 年报,净利润同比增长4.13%;华孚色纺:江西4 万锭车间发生火灾;伟星实业:股票期权数量调整为1,040 万份,行权价格为6.56元;旭日企业:女装半身裁剪模特,上半身立裁公仔[厂家直销]减持I.T 股份,持股由4.01%减少为2.46%;新秀丽收购SPECK PRODUCTS,授出购股权;兴业科技:收购兴宁皮业,回购尚未解锁限制性股票2 万股。
4、行业重要数据。
原料:(1)328 级现货周均价17795 元/吨(+2.21%);Cotlook A:89.68 美分/磅(-2.75%);内外棉价差均值 2264 元/吨(45.07%);长绒棉(137 级):31300 元/吨(-0.48%)。进口长绒棉(美国 PIMA 2 级):31515 元/吨(-0.01%)。美元兑人民币汇率:6.2473(+0.17%)。(2)化纤:涤短:涤短8866.67元/吨(+0.97%);氨纶40D:48800 元/吨(-0.20%)。棉纱线:32 支纯棉普梳纱 :24704 元/吨(-0.34%)。(3)黄金:上金所253.13 元/g(-1.68%);伦敦现货 1276.83 美元/盎司(-1. 31%)。
中国外汇交易中心的最新数据显示,6月3日,人民币对美元汇率中间价报6.171,较前一交易日下跌15个基点,再创近9个月新低。人民币汇率的连日回落引起了各方的关注,依靠出口创收的纺织服装业更是被奉为首当其冲的受益者。然而,在欧美市场消费疲软、出口订单锐减的大背景下,或许我们应当重新考量。
有分析指出,对产品以出口为主而原材料在境内采购的企业,特别是对出口依存度较高的行业,人民币贬值能够对其起到稳定作用。包括纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等,都是受益的行业。
对于此次人民币出现短期贬值现象的原因,业界的剖析声音各有不同。有人认为这只是外汇套利后果的显现,也有人认为,这是由于市场对未来3~4个月的中国经济不看好,导致人民币升值预期减弱。而与以往不同的是,政府相关机构在早些时候曾公开表示,此次人民币汇率下调与中央调控并无关联,是市场调节所致。对于人民币汇率下跌缘由的“雾里看花”以及未来走势的不确定性,使得即便是想有所行动,抓住市场先机的纺织企业犯了难。
目前,大多数出口企业的反应都颇为保守。出口企业的单子都是几个月前接的,价格也是按照当时的汇率定价的,如果人民币继续贬值的话,到结汇时就能得到好处。但人民币未来的走向存在很大的不确定性。所以,目前大多数企业抱静观其变的态度。
如今,纺织出口企业的利润空间普遍较小,每件产品能多赚个几分钱,有太多因素影响着人民币的走势,企业很难对未来做出判断,这就影响着纺织企业在经营决策方面的适时改变。专家建议,出口企业一方面要通过改进工艺、女装半身裁剪模特,上半身立裁公仔[厂家直销]提高管理、业务外包、提升生产效率等措施降低成本,通过电子商务、直接到海外建立渠道等方式开辟营销新路子,争取国外订单并留住客户 另一方面要尽快学习金融操作知识,提高金融工具的运用能力,以从容不迫地应对汇率波动。
人民币汇率波动幅度扩大,给出口企业带来的最大影响是接单时无所适从,难以对走势作出明确的预期。应对这样的问题,企业还需开拓营销新路子,善用金融渠道。纺织企业应积极加入到出口信用保险的队伍中来,通过支付相对有限、固定的保险费,锁定未来一定时期的人民币收益。以此分摊短期风险,利于企业稳健经营。人民币汇率波动的趋势尚未减缓,而面对未来走势的不确定性,除了静观其变外,企业或许还应当在预期防范汇率风险这一方面下足功夫。