济南开拓建材有限公司

公司竞争加剧，强者愈强。8 家主要工程机械上市公司营业收入增速下滑，盈利能力普遍下降，沈阳信托一 季度除中联重科、三一重工营业收入保持正增长，且销售净利率略有上升外，其他公司营业收入均为负增长，且销售净利率下滑，盈利能力明显减弱 面对市场不景气，各厂家纷纷加大了促销力度，信用销售占比不断上升，甚至出现零首付的情况，公司应收账款迅速增长，现金流不容乐观 强者愈强，三一重工、中联重科两家公司收入及利润占比不断提升。

政策可期，关注龙头。目前，工程机械行业的PE(TMT，整体法)为11.75 倍，与08 年低谷时相当。沈阳信托http://www.dongbeitrust.com/我们认为随着保增长政策的相继出台，固定资产投资增速将逐步回升，工程机械行业从三季度开始也将逐步回暖，行业估值将得到修复，给予行业“增持”评级。考虑到行业竞争加剧，行业龙头竞争优势日益明显，我们重点推荐中联重科、三一重工，以及受益于物流发展、人工替代的安徽合力。政府强调稳增长，工程机械行业有望回升。随着经济下行压力增大，政府将稳增长摆在更加重要的位置，提出根据形势变化加大预调微调力度，推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，确保在建续建项目资金供给。

我们认为固定资产投资增速将企稳回升，带动工程机械行业回暖，同时也认为，沈阳信托房地产开发投资作为拉动工程机械增长的第一因素，若房地产投资没有得到大的改善，那么对整个工程机械行业复苏的强度不应有过高的期望。http://www.dongbeitrust.com/